钻石原石价格在下跌？这不能代表行业未来

三月中旬以来，除中国（含香港）零售市场逐渐恢复之外，其他各国的钻石供应链暂时停滞。尤其是锁国的印度（全球最大钻石加工国），断开了全球钻石上下游的连接。

下游零售情况的变化，很容易引起舆论兴趣。“某公司业绩下降xx%”，“某公司干不下去了”，这些都是舆论愿意报道、公众也愿意旁观的新闻。但如果深入探究一下，会发现钻石行业的未来并没有现在表现的那么糟糕。

主要原因就是，现在的贸易量微不足道，无法撼动整个市场的中长期发展。

虽然最近几周依旧会有零星的原石交易，但整体数量已经下降到了（有史以来）最低的程度。而且，下游（全球范围零售行业）已经大幅削减出货，一时之间无法消化（行业内的）库存是正常的。用Paul Zimnisky的话讲，“全球钻石行业的流资正在被逐渐抽干。”

即使是全行业“冰冻”的时刻，原石买家总是存在的。现在除了受长期合同约束的买家之外，其他敢于购买原石的公司数量很少，也基本都是投机型采购，所以自然对价格折扣有很高的要求。这种“捞一把”的思路虽然普遍存在，但能执行成功的却相对很少。确实有卖家会为了回收一些流资而屈服，拿出一些货进行低价销售，但整体而言量并不大。

上游卖家（矿业公司）纷纷采用不同的方式卖货，如招标、拍卖、直售、联盟合营等等。交易价格相比2019年11月左右而言下降10%以上，某些区域的产品的价格同比降幅甚至超过了18%。面临疫情，还有一些矿业公司甚至会以低于二月份25%的价格“处理”一部分货。

尽管如此，这些低价销售的原石交易量还是很小，因为买得起原石的独立加工厂里（中游），大部分是不会买货的，而是在耐心地等待市场供应链恢复，以便能先将自己切磨所得的成品钻输入下游渠道。更不用说那些买不起原石的工厂了，他们能做的，除了等待之外，还能有什么呢？

另外有一点很重要：对于那些规模较大的矿业公司来说，虽然都有合约客户做保障，但眼下采用的基本都是“价大于量”的战略。头部公司正以不同的方式减少对市场的供应，以保护价格。逻辑就是：宁愿减少销量，也要保住原石供应价。

以世界第一的阿罗莎（Alrosa）为例，2020年第一季度的宝石级原石价格仅仅比2019年第四季度下跌了1.9%，销量比去年同期下跌59%，比2018年同期下跌73%。

再看看戴比尔斯（De Beers），直接取消了2020年第三次看货会（原定4月3日举行）。去年同期（第三次看货会）的销售额有5.81亿美元。

要知道，全球有超过3/4的钻石原石都是通过合约方式销售的，并且都控制在几个头部矿业公司手中。相比之下，那些“流落”到市场上的“散货”，无法对价格形成真正的冲击（虽然在短期内会反应到数据上并引起哗然，比如3月20日的Rapi事件）。考虑到这一点，Paul Zimnisky认为，今年年初至今的原石价格“累积降幅”应当在10%左右，而不是那些急于补充流资的公司所形成的20%以上的降幅。

对于可能出现的情绪化观点，我不做任何评论。

It's just about business而已。

一旦钻石供应链重新打开（这需要各国配合）、下游零售和中游加工业都开始恢复的时候，钻石原石贸易量会逐步回归正常，业内也会找到一个可持续的、可信的价格水平。

从中长期来看，全球钻石价格，尤其是原石价格还是要靠头部公司的供应战略来决定。当然，即使在市场恢复之后，还是会在一段时期内收到疫情的影响。不过，市场的不确定性会逐渐消除，未来的几个季度内（或是几年？），行业会逐渐回归正常。

所以冷静地想想，未来并不可怕。

现在业内（尤其是上游和中游企业）需要做的，是要以最小的代价保护好自己的流动资金，同时“多维度”做好市场维护，静静地等待疫情的过去。

以上内容部分编译自Paul Zimnisky 2020年4月20日的公开报告。